LIVE HOGS · 2026/08/22
猪价可能见底
猪周期还没有
现货已经走出“低点—更高的二次低点—反弹”，但行业仍在亏损，商品猪、冻品与大体重猪尚未出清。现在是磨底后段，不是主升段。
01
价格底，已经走出两只脚
全国瘦肉型生猪交易口径，元/公斤。不同监测口径不可直接拼接。
01
9.25
第一只脚
全国瘦肉型生猪交易价跌至七年低位，期现共振下行。
02
9.48
二次检验
现货再次承压，但没有跌破4月低点，底部结构开始形成。
03
10.87
离开底部
季节性需求、二育截流与规模场控量共同推动反弹。
04
11.21
反弹约21%
价格回到11元上方，但周内先涨后降，供应压力仍在。
我的判断
4月9.25元/公斤是本轮绝对低点的概率约70%。
但8—9月仍可能回踩10.3—10.8元区间；跌破9.25元才意味着绝对底判断被证伪。
02
三个底，并不在同一天
价格领先，利润随后，商品猪供给最慢。
01
PRICE
现货价格底
大概率已见4月9.25元后，5月底形成9.48元的更高低点；8月21日较绝对低点反弹约21%。
02
PROFIT
行业利润底
接近确认8月猪料比仍低于盈亏平衡，行业平均仍亏损；只是亏损幅度较6月明显收窄。
03
SUPPLY
商品猪供给底
尚未到来上半年出栏和猪肉产量仍增长，冻品高、体重高，眼前并不缺猪。
8月12日生猪出场价
10.90
元/公斤
÷
同期饲料价格
2.71
元/公斤
=
猪料比
4.02
低于4.94平衡点
→
预期利润
−299
元/头
按2.71元/公斤饲料和4.94平衡比价粗算，行业平均盈亏平衡猪价约13.39元/公斤，仍比8月21日现货高约19%。
03
母猪已接近底，商品猪还没有
万头；能繁母猪是领先指标，商品猪存栏、体重和冻品是现实供应。
2025Q3
4,035
2025年末
3,961
2026Q1
3,904
2026Q2
3,780
政策目标
3,750
Q2环比 −3.2%
同比 −6.5% · 当前仅比政策目标高0.8%
3,119万吨，现实供给仍然充足
3.7246亿头，增速虽放缓但未转负
4.2491亿头，总存栏仍同比微增
截至8月7日，同比高15.57个百分点
大体重猪仍是隐性肉量
环比增加，二育猪源还会后移兑现
04
生物时钟指向2027年
母猪到商品猪约10个月，仔猪到出栏约6个月。
0
1
母猪跌破4,000万头
约10个月传导
→
2026年8月后
商品猪供应开始边际减量，但仍要消化前期积压。
0
2
新生仔猪同比首次转负
约6个月传导
→
2026年9月后
出栏压力有望从三季度末逐步减轻。
0
3
母猪环比大降3.2%
完整育肥周期
→
2027年Q2附近
这轮去化更可能决定真正的商品猪供给低点。
基准推演 · 非官方预测
2026年四季度供给压力开始缓解，2027年上半年商品猪供给同比温和减少约3%—6%，真正的供给低点更可能在2027年二季度附近。
这是温和收缩，不是“超级猪周期”。若猪价反弹带动母猪快速回补，低点会继续后移。
05
期货已经提前交易复苏
2026年8月21日收盘附近，元/吨。
现货约11,210
LH2609
近月
11,505
LH2611
主力
12,250
LH2701
春节前
12,670
LH2705
远月
13,245
LH2707
远月
13,790
06
上市公司验证：利润底，不是盈利反转
公司成本口径不同，仅用于验证周期位置。
优秀场线
＜10.5
牧原现金成本
略高于10
8月21日现货
11.21
牧原7月完全成本
11.5
行业平均平衡测算
13.39
07
真反转，要同时通过五道门
指标
确认条件
为什么重要
0
1
价格
现货连续4周站稳13.0—13.4元/公斤
行业平均重新接近盈亏平衡
0
2
利润
猪料比回到4.94以上并连续4周盈利
不是单周季节性反弹
0
3
供给
屠宰量或上市猪企出栏连续2个月同比转负
商品猪真正开始减少
0
4
库存
冻品库容率连续4周下降
隐性供应不再累积
0
5
体重
出栏均重下降到120—121公斤附近
压栏与二育影响消退
磨底后段
现货绝对底大概率已见，利润仍亏，供给尚未完成出清。
8—9月再测试
二育后移、8月计划出栏增加和冻品高库存，可能带来10.3—10.8元回踩。
13.0—13.4元
只有现货站稳行业盈亏线，且出栏、体重、冻品同步下降，才是完整反转。
跌破9.25元
若能繁母猪重回3,860万以上，同时库存和体重增加，恢复时间也会后移。
一句话结论
猪价底大概率在4月，利润最差点大概率在6月；四季度开始缓解，真正的商品猪供给低点更可能在2027年二季度。
08
口径与主要来源
资料截止2026年8月22日；预测为研究推演。