覆盖2021—2026年的重要反弹日。
DESIGN
只使用反弹收盘后已经知道的信息
事件研究最容易犯的错，是用事后底部和不可成交价格制造漂亮结果。
研究覆盖十个用户预先列出的重要反弹日，分别在观察一日和两日反弹后，于下一交易日开盘执行。收益使用复权价格，按点时ST状态、板块涨跌停规则、停牌和不可买情况处理。
股票按原始反弹幅度、反弹前一年涨幅、修复比例和12-1动量等因子分组，主看20日，并保留5、10、40和60日。事件等权，避免后期上市股票更多的事件支配总均值。
看到大幅反弹后才知道可能见底，所以信号必须在收盘后形成，下一开盘才可交易。
PRIMARY RESULT
反弹最强与最弱，二十日后几乎没有差别
主结果的置信区间远比均值方向更重要。
一日确认后，最强和最弱几乎完全打平。两日确认后，均值看似弱反弹领先1.97个百分点，但十个事件中反而有六次强反弹组胜出，事件中位数也是强组领先。
均值主要被2024年2月6日的极端价差拉低；剔除该事件后，方向会翻成强组领先约1.55个百分点。一个结论若会被单个事件翻转，就没有资格成为固定规则。
| 因子/时点 | 弱Q1收益 | 强Q5收益 | 强-弱 | 95%区间 |
|---|---|---|---|---|
| 原始反弹，一日后 | 8.58% | 8.66% | +0.08% | -4.07%至+3.80% |
| 原始反弹，两日后 | 9.19% | 7.21% | -1.97% | -9.64%至+3.00% |
| 过去一年涨幅，一日后 | 8.74% | 8.24% | -0.50% | -3.87%至+2.97% |
| 过去一年涨幅，两日后 | 7.72% | 7.67% | -0.05% | -3.05%至+3.18% |
SECONDARY SIGNALS
修复比例与12-1动量有线索，但证据仍不够
浏览了许多因子格之后，名义显著必须降级。
对于此前五日跌幅超过2%的股票，观察两日后，修复较充分组后续5、10、20、40、60日分别落后2.93、3.18、4.57、2.95、1.98个百分点，提示过度抢跑可能透支修复。但20日置信区间仍跨零。
高流动性3亿元样本中，剔除最近一个月的12-1动量在20日表现最连贯，强组领先约5.86%和5.95%。不过方向只在六成事件中正确，本次又查看了240个因子格，名义显著结果尚未通过多重检验。
中位成交额不低于5000万元。
多重比较会放大偶然显著。
只在高流动性样本较连贯，未完成独立验证。
WHAT WE LEARN
事件本身比横截面排序更有信息
十次样本里，市场反转暴露比强弱选择更稳定，但仍受事后择底限制。
主股票池整体20日平均收益在一日确认后为+8.54%，两日确认后为+7.85%，十次中有八次为正。这说明在这批事后确认的重要底部里，市场暴露本身比强弱排序更重要。
但这些日期由人事后挑选，不能推断未来每次暴跌都适用。下一轮应该预先定义“加速暴跌”和“反弹确认”，在未来新事件中冻结因子，尤其检验高流动性12-1动量是否经得起FDR和样本外。
这项研究最有价值的结论，是拒绝一个看似简单、实际上不稳定的强弱规则。