全部标题
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富祥股份：VC重塑利润，未冉蛋白打开新边界
从抗感染原料药到电解液添加剂、微生物蛋白与电子级三唑
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花园生物：一条D3产业链，三次价值跃迁
虾用胆固醇、人用维生素D3与骨化醇，谁会成为第二成长曲线
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东航物流：20架B777与半导体供应链的价值重估
读完2026年半年报，对照顺丰、国货航与中国外运，判断上海门户、高科技运输和自由现金流的成长上限
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京东方A：现金流属性已经形成，玻璃基打开远期空间
老LCD折旧下行提供利润弹性，资本开支回落决定现金释放；AI封装载板已进入试验线与客户验证阶段
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东富龙：第二收入曲线已出现，第二利润曲线尚未成立
海外业务先贡献毛利，生物工艺及耗材仍在用价格换规模
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中鼎股份：腾讯云是真的，业绩兑现还没有开始
真正进入报表的第二曲线是轻量化底盘；空悬已成规模，机器人与数据中心液冷仍是高资本开支期权
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东阿阿胶：报表已经优秀，第二曲线仍在验真
男性滋补首次贡献真实增量，但现金流与品牌独立性还没过关
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普洛药业：制造型CDMO的价值与上限
不是小号药明，而是把复杂工艺稳定放大的工业平台
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国能日新：有数据壁垒，但还不是电力交易平台
功率预测主业有粘性，储能托管仍缺规模财务验证
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协鑫能科：真能源资产，还是概念融资机？
资产是真的，现金回报和治理折价也是真的
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紫金矿业海外矿权压力测试
多国布局分散单国风险，却分散不了“中资身份”的共同风险
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麦格米特与沪电股份：架构期权，还是现成护城河？
一个押800V平台切换，一个赚AI网络量产的钱
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蔚蓝锂芯：BBU是真需求，AI利润还没被证明
高倍率电芯龙头与国产替代期权之间，还差一张分部利润表
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国电南瑞：从2000亿到5000亿，需要什么？
传统电网抬下限，构网柔直抬利润，AIDC电力才可能抬估值
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长园集团：真技术困在坏治理里
困境反转的关键，不是摘帽，而是价值能否留给股东
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海康威视：安防龙头，还是物理AI平台？
白皮书七分真，利润表证明了六七成
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瑞芯微的端侧平台考试：Token越便宜，芯片越值钱吗
模型商品化既扩大终端需求，也让云端替代更便宜
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百济神州：从泽布替尼爆款到血液瘤平台，还差哪块证据？
BRUKINSA已经完成全球临床和商业验证，下一阶段不再是证明第一款药成功，而是证明BCL2与BTK降解能够复制成功
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四家药企，四种赔率
甘李押平台、众生押项目、康恩贝押后期引进、海正押经营修复——同属医药股，证据成熟度和失败方式完全不同
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海正药业：收入收缩不是坏事，治理折价才是核心变量
制造业务质量、经营现金流和研发费用化正在改善，但历史会计差错与债务结构决定修复能否被长期相信
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甘李药业：双周GLP-1是真创新，预期能否跟上证据？
博凡格鲁肽把给药频率和减重幅度同时推到前沿，但中国顶线、美国对照和高研发资本化必须放进同一张验证表
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众生药业：药是真的，确定性还不够
流感药完成商业落地、减重药出现强信号、肝病管线推进，但小样本高剂量结果与高资本化会放大判断误差
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西博帕多：好药不等于快利润
康恩贝买到的是一张临床质量较高的后期门票，但从美国数据到中国收入，中间仍隔着注册、支付与处方习惯三道门
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谁是mRNA时代的中际旭创？
键凯、东富龙与近岸蛋白的卡位、纯度和兑现差异
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地平线机器人：高阶智驾放量，利润为什么还没跟上
芯片出货、授权服务与HSD量产之间的收入质量
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万润股份：题材很多，利润拐点只有一个
光刻胶材料、OLED、聚酰亚胺与新材料平台的产业化检验
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共进股份：美国代工是真的，AI核心链尚未证实
从宽带终端ODM到800G交换机，优势和边界分别是什么
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中国船舶中报模型：112亿元预测的得与失
不用券商一致预期，如何从交付、毛利率与重组口径估利润
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片仔癀：不是财务爆雷，是经营模型失速
销量、收入、库存与现金流为何同时发出警报